进入2026年，公募FOF的增长势头仍在延续。Wind数据显示，截至2026年3月11日，全市场FOF最新规模达到2958.43亿元，较年初增长520.03亿元，成为行业不可忽视的增长极。（数据来源：Wind，统计区间：2026.1.1至2026.3.11）
在利率下行、资产轮动加剧、理财收益率走低的大背景下，FOF 似乎终于褪去了“补充工具”的配角光环，正式站上了舞台中央，成为“资产配置叙事的主角”。
从1.0到2.0，越过山丘见真章
2017年10月，首批6只公募FOF正式问世，拉开了行业序幕。
此后两年，随着养老目标基金的逐步落地，行业在制度红利下完成初步布局。2020年至2021年，受益于权益市场回暖，FOF迎来首轮爆发，存量规模从不足500亿元跃升至超2000亿元。
2022年个人养老金制度确立后，行业虽迎来Y份额新机遇，但受限于市场波动、业绩预期落差及投资者认知磨合等多重因素，2022年下半年至2024年末，FOF市场整体陷入调整期。
转机在2025年再次出现。随着权益市场回暖与低利率环境下的多资产配置需求形成共振，在渠道端合力推动下，公募FOF开启第二轮扩容周期。截至年末，产品数量增至547只，存量规模攀升至2，441亿元，同比分别劲增134%和231%，双双刷新历史纪录。（数据来源：Wind）
公募FOF存量与新发规模的历史变迁
数据来源：Wind，截至2025.12.31；资料参考：《哪个角度更适合FOF切入资产配置叙事？》，2026.3.5
八年沉浮，行业从探索走向成熟。规模曲线的起伏，见证了公募FOF从“小众”走向“主流”的演进历程。当市场的潮汐退去又涌来，穿越周期的产品价值，终将被时间验证。
FOF 的“三重升级”与华夏解法
在这场从FOF 1.0向2.0的进化中，我们观察到了三重核心升级。而华夏基金的探索与实践，在这一轮行业跃迁中具备代表性。
第一重升级：从“选基工具”到“资产配置方案”
早期的公募FOF，很容易被理解为“基金超市”，部分产品本质上是“多只基金拼盘”，资产仍然高度集中于股债两类。过去几年，股债双杀和结构性熊市的出现，让投资者开始意识到，仅靠“多买几只基金”，并不能真正实现风险分散。
随着公募基金市场不断扩容，黄金、商品、海外权益等多元化投资工具日益丰富，这为FOF突破传统股债限制提供了基础。自此，FOF逐步从“选基工具”升级为“一站式资产配置方案”。
华夏基金很早就意识到，FOF 的核心不是“挑好基金”，而是“做好配置”。他们基于本土市场特性，构建了“多资产、多策略、全天候”的资产配置方法论：
多资产：传统国内投资组合受限于投资范围，只能在股票、债券、转债中进行资产配置，在近两年的市场环境中受到了挑战。通过增加低相关资产的数量，不仅可以显著降低回撤，也可以使组合获得更高的风险收益比。
多策略：面对资产数量多、相关性复杂、市场变化快的问题，华夏从“风险因子”视角出发，把资产价格波动拆解为增长、通胀、流动性等核心因子，通过量化组合管理，精细控制组合在不同因子上的风险暴露。
全天候：借鉴风险平价思路，针对复苏、过热、滞胀、衰退等不同经济周期设计子策略，再用风险平价方法进行加权，使组合在各种宏观环境下都能保持相对平稳的波动，追求较高夏普比和较低回撤。
在上述战略配置的基础上，华夏进一步在战术层面引入了基于宏观、估值、政策、情绪构建的 MVPS 体系，将“胜率”和“赔率”纳入统一决策框架，对不同资产进行动态评估和调整，使配置决策更加系统、可追溯。
第二重升级：从“收益导向”到“风险管理”
投资者在不同资产与产品的投资行为中，其诉求核心略有差异。股票投资者往往风险偏好较高，追求收益弹性；债券投资者则更看重稳健，愿意牺牲部分收益以换取更低的波动。
而对于公募FOF产品，投资者的诉求更多是要达到收益与风险的均衡。
一个简单但关键的数学事实是：50%的亏损需要100%的反弹才能回本。在长期投资中，对波动率的良好控制，对组合的持续增值至关重要。如果一只产品先涨 50%、再跌40%，看起来“很刺激”，但从绝对收益和回撤角度看，体验往往远不如“每年稳稳6%至8%”。
华夏基金认为，对于FOF产品而言，定义产品的标准不应该是从单纯追逐“收益率”，而应该转向追求“夏普比”。
在低利率时代，单一资产往往陷入“高收益伴随高波动”的困局，难以满足投资者稳健增值的诉求。而FOF的核心价值，正在于通过大类资产配置的分散化效应，在严格控制波动率和回撤的前提下，提供长期稳健的高夏普比收益，从而切实提高客户的盈利概率。
为了将这一理念贯穿始终，华夏建立了全流程品质管理体系。
这一体系具体表现为“事前画框、事中监控、事后评价”：事前明确风险敞口，事中实时监控偏离度，事后评价风险调整后收益，确保风险控制不留死角。
更值得关注的是，华夏基金的风险控制并非孤立存在，而是与公司整体投研体系深度融合。
依托华夏基金打造的“多资产全天候投资框架”，FOF团队能够更系统化地管理风险。这一框架的核心支撑，是独具特色的MVPS投资体系（宏观、估值、政策、情绪），这赋予了华夏FOF在风险预判与应对上的先天优势：
通过宏观维度把握经济周期波动，对大类资产基本面进行分析；
通过估值维度评估市场价格是否反应基本面信息，做出相应调整；
通过政策维度捕捉宏观导向对大类资产表现的影响；
通过情绪维度评估持仓结构和投资者情绪，谨慎参与过度拥挤的交易。
多维度、全方位的体系支撑，为组合筑牢了一道道坚实的“风险防火墙”。
升级三，以指数化Beta重构竞争力
中金公司指出，Beta配置是FOF产品相对于其他公募产品最显著的竞争优势之一。一方面，通过组合不同风险收益特征的资产，可以为不同风险偏好的投资者“定制”组合，满足多样化、精细化需求；另一方面，由于收益来源于多个低相关的Beta，业绩稳定性天然更高。
在成熟市场，随着定价效率提升，获取稳定Alpha的难度和成本越来越高，Beta 配置的重要性愈发凸显。Morningstar 数据显示，以美国市场为例，在普通FOF中，被动指数子基金占比在过去20多年持续攀升，截至2025年上半年已达70%。
国内公募FOF虽然起步较晚，但“指数化”趋势也已经较为明显。根据Wind数据，截至2025年6月末，公募FOF持仓的ETF产品规模已超300亿元，对应规模占比上升至18.2%，较前几年显著提升。
中国公募FOF持仓ETF规模与占比
资料来源：Wind，截至2025.6.30；资料参考：中金公司《哪个角度更适合FOF切入资产配置叙事？》，2026.3.5
作为国内ETF赛道的开创者与引领者，在这一轮公募FOF增配ETF的浪潮中，华夏基金的布局具有天然优势。截至2025年末，华夏基金权益ETF管理规模超9000亿元，年均规模连续20年稳居行业第一，ETF基金数量超过100只。构建了涵盖宽基、行业、主题、跨境等领域的完备产品矩阵，为FOF提供了丰富、低成本的底层配置工具。
实战验证：偏债FOF的“配置红利”
2025年偏债混合型FOF的业绩表现优于狭义“固收+”基金，验证了FOF策略的有效性。
一方面，受益于公募FOF产品的投资广度（如通过黄金ETF实现组合收益增厚），偏债混合型FOF在2025年的业绩表现（中位数收益6.06%）相对优于其他“固收+”基金（二级债基4.65%、偏债混基5.49%等）。（数据来源：Wind）
2025年细分品类“固收+”基金与偏债混合型FOF的收益表现对比
注：1）样本数据范围为2025/1/1-2025/12/31且成立时间早于2025年；2）低仓位灵活配置基金近两年权益仓位均值不超过40%。数据来源：Wind，截至2025.12.31；资料参考：中金公司《哪个角度更适合FOF切入资产配置叙事？》，2026.3.5
另一方面，公募FOF的投资分散化效应同样有控制回撤的效果，2025年偏债混合型FOF的最大回撤中位数为-2.29%，优于偏债混基的-2.57%，略弱于二级债基的-1.90%。（数据来源：Wind）
2025年细分品类“固收+”基金与偏债混合型FOF的风控表现对比
注：1）样本数据范围为2025/1/1-2025/12/31且成立时间早于2025年；2）低仓位灵活配置基金近两年权益仓位均值不超过40%。数据来源：Wind，截至2025.12.31；资料参考：中金公司《哪个角度更适合FOF切入资产配置叙事？》，2026.3.5
在偏债FOF成为行业主力的背景下，华夏基金也有相应的布局，以优秀的回撤控制力，为投资者带来较好的投资体验。
华夏聚嘉优选三个月持有A（FOF）自2023年12月19日成立至今的年化收益率为5.84%，期间最大回撤为-2.75%；
华夏聚安优选三个月持有A（FOF）：自2024年3月12日成立至今的年化收益率为3.45%，期间最大回撤为-0.98%。
（数据来源：Wind，截至2026.3.11）
小结：从“小众选择”到“核心配置”，公募FOF的进化，体现了投资者对资产配置价值的不断重视。在这场跨越周期的变革中，华夏基金以体系化的投研能力为锚，将复杂的配置逻辑转化为更安心的持有体验，在充满不确定性的市场中，致力于为投资者寻找那份长期而确定的答案。这不仅是产品的升级，更是对“受人之托、代客理财”初心的坚守。当市场的短期喧嚣散去，唯有真正具备配置价值的产品，方能行稳致远。
风险提示：
产品业绩数据来源：华夏基金，基金定期报告，经托管行复核，截至2025.12.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。市场有风险，投资须谨慎。
华夏聚嘉优选三个月持有A（FOF）成立于2023.12.19，业绩比较基准：中证 800 指数收益率×30%+中债综合（全价）指数收益率×70%，产品成立至今年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为：6.59%/7.67%，5.43%/4.98%。
华夏聚安优选三个月持有A（FOF）成立于2024.3.12，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率×90%+收益率×10%，产品成立至今年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为：3.14%/0.58%。
1．文中提及基金属于混合型基金中基金（FOF），其长期平均风险和预期收益率低于股票基金，高于货币市场基金，属于中等风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2． 基金管理人在构建 FOF 投资组合的时候，对基金的选择在很大的程度上依靠了基金的过往业绩。但是基金的过往业绩往往不能代表基金未来的表现，所以可能引起一定的风险。本基金管理人将严密监控标的基金动态和这些基金与其业绩比较基准指数相比的净值变化态势，力求将风险降到最低。3． 文中提及基金对于每份基金份额设定三个月的最短持有期限。在基金份额的三个月持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请；基金份额的三个月持有期到期日起（含当日），基金份额持有人可对该基金份额提出赎回申请。基金份额持有人将面临在三个月持有期到期前不能赎回基金份额的风险。4． 文中提及基金还可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。5． 文中提及基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。6． 文中提及基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。7．投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。8．基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。文中提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。9．基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。10．中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。12． 文中提及由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。13．本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金有风险，投资须谨慎。
